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PE回天乏术被迫成为“黑名单”上市推手

2018-07-28 21:36  来源:未知  编辑:admin  作者:admin

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【PE回天乏术被迫成为“黑名单”上市推手】

《投资者报》记者 王月平

  “黑名单”事件爆发之后,人们终于看到了中国企业赴美上市的美好图景背后,所隐藏的惊人骗局。

  在这条利益链上,PE机构是重要一环,他们对企业进行研究和调查后,向其注入资金和管理经验,协助其解决企业存在的问题。

  他们是不是公司造假的帮凶?

  经《投资者报》记者调查了解后发现,PE机构对此深感无奈,他们并非有意协助公司造假,但客观上却成为幕后推手。

  让我们走进“黑名单”企业背后的PE,还原二者的合作过程。

  科元塑胶的上市路

  在OTCBB市场 “淘宝”,是PE机构投资中国企业的一条路径,普凯投资基金(下称“普凯”)投资科元塑胶就是其中一例。

  作为“黑名单”当中的一员,从宁波科元塑胶有限公司(下称“科元塑胶”)与普凯的合作中,可以看出PE协助其上市的过程。

  资料显示,科元塑胶成立于2007年,注册资本5040万美元,总部位于浙江宁波。

  对于科元塑胶来说,登陆纳斯达克创业板是一个激动人心的时刻。2010年4月23日,美国创业板股票交易所举行新闻发布会,宣布科元塑胶完成反向并购美国银珍珠企业公司,这标志着科元塑胶正式在纳斯达克挂牌上市。

  科元塑胶总经理陶春风当时表示,公司上市说到底就是一个融资、发展、再融资、再发展的过程。公司一期募集资金3500万美元,将用于新项目建设,以进一步优化产品结构,延伸公司上下游产业链。

  上市曾经让科元塑胶的未来充满想象。然而“天有不测风云”,2011年4月1日,因涉嫌财务造假,科元塑胶被纳斯达克摘牌,融资梦想破碎了。

  作为通过借壳方式登陆纳斯达克市场的企业之一,科元塑胶上市之路很顺畅——借力普凯后期参与,科元塑胶登陆纳斯达克以后,看起来非常“完美”。

  2010年9月15日,科元塑胶正式转板至纳斯达克,2010年9月28日,该公司宣布获得普凯PIPE投资(上市后PE投资)2000万美元,二者的合作正式开始。普凯希望通过后期资金注入及提供管理等多种方式的帮助,让科元塑胶解决其自身的一些问题,使其更符合纳斯达克对上市企业的要求,然后获得投资者的认可,最终,普凯获得超额回报,而科元塑胶也能在规范化管理方面更上一个台阶。

  普凯的想法很美好,然而,正是这起投资案例,让其卷入“黑名单”风波。

  某PE机构创始人告诉《投资者报》记者,大多数通过OTCBB市场而非IPO登陆纳斯达克的企业多少都存在一些问题,一般来说这些问题主要包括投资者数量达不到要求、业绩披露不符合纳斯达克的规定或者公司市值没有达标等。

  而风投之所以会投资这类公司,有点类似于“垃圾箱里淘宝”,他们投入资金获得公司股权,然后参与董事会,通过要求企业提供详细报告,以及约束管理层等承诺,帮助企业改善一些问题。

  “比如软银赛富基金(下称“软银赛富”)投资北京北大千方科技有限公司(下称“北大千方”)的案例。”该人士透露,2008年7月18日,软银赛富曾出资1500万美元购买北大千方13.2%的股份,这增加了公司市值和投资者数量,7月23日,该公司就正式宣布,获得了纳斯达克上市批准。

  无奈的幕后推手

  “我认为很多PE都是无辜的,如果他们是共谋者,一起制造骗局的话,那么他们很难做下去,PE毕竟是一个依靠品牌声誉生存的行当。”中国股权基金投资协会副会长何小锋告诉《投资者报》记者,PE投入某家企业以后,不过是小股东而已,他们一般只有一个董事名额,有的干脆不能进入董事会,因此对约束企业所起的作用相对有限。

  这是一个客观原因,但是,很多人认为,这其中也有PE尽职调查不负责任的因素。“他们应该在尽职调查阶段就会发现问题,如果发现问题,PE就属于知情者。”一位跟踪“黑名单”的圈内人士反驳说。

  根据他的观点,PE通过投资企业,牵手其他机构,最终帮助企业上市,客观上已经成为企业登陆OCTBB市场并转板纳斯达克的幕后推手。

  一位PE基金董事告诉记者,一般来说,PE投资企业的时候,会制定一个退出时间表,作为条款之一成为投资协议的一部分,这个时间表里包含PE与企业约定的上市地点、上市大概时间、以哪种方式登陆哪个交易所、企业何时进行资产重组、资产重组有哪些内容等。

  根据这个退出时间表,PE需要在企业上市的过程当中全程参与,提出一系列建议和帮助,最终帮助其成功上市,然后PE基金实现退出。如此看来,PE难辞其咎。



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